（報告出品方/：中航證券，鄒潤芳，孫玉浩，朱祖躍）
1 2021年板塊回顧：整體中等偏上，專用設(shè)備領(lǐng)漲1.1 機械板塊整體表現(xiàn)中等偏上，專用設(shè)備好于通用設(shè)備
機械板塊（申萬2021分類）上年年漲幅為77.53%，截止到12月23日，2021年漲幅為28.58%，居市場前10位，行業(yè)實現(xiàn)連續(xù)三年正增長，表現(xiàn)中等偏上。機械細分子板塊中，2021年1-12月漲幅前5位得行業(yè)分別為其他專用設(shè)備、機床工具、制冷空調(diào)設(shè)備、金屬制品和磨具磨料，漲幅后5位分別為工程機械整機、工程機械、 工程機械器件、機器人和樓宇設(shè)備。
1.2 機械設(shè)備板塊整體估值穩(wěn)中有升
從市盈率角度來看，2021年末市盈率中值明顯提升得板塊前三名為社會服務(wù)（負轉(zhuǎn)正）、電力設(shè)備和綜合，明顯下降得三個板塊為美容護理、鋼鐵和石油石化。 機械設(shè)備板塊，2021年市盈率中值為35，較上年年（ 32 ）有所提升。
1.3 高開低走季節(jié)性因素明顯，專用設(shè)備增長穩(wěn)定性強于通用設(shè)備
從營收與歸母凈利潤角度看，由于上年Q1疫情影響，機械二級行業(yè)普遍在第壹季度營收與歸母凈利同比大幅增長。而工程機械、軌交設(shè)備等通用設(shè)備板塊，呈現(xiàn)高開低走形 勢，2021Q2與Q3同比增長大幅回落，甚至出現(xiàn)負增長情況。
2 專用設(shè)備：高景氣成長穿越周期2.1 半導(dǎo)體設(shè)備：TSMC營收/設(shè)備出貨額持續(xù)增長，預(yù)計2021年半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模超千億元
高頻指標顯示行業(yè)需求持續(xù)高景氣：2021年 10月，北美半導(dǎo)體設(shè)備出貨37億美元，同比 增長41%，1-10月合計為351億美元，同比 增長43%。11月，TSMC單月營收1483億新 臺幣，同比增長19%，前11月合收14320億 新臺幣，同比增長19%。
2021年半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模超千億元：上年 年，半導(dǎo)體設(shè)備市場規(guī)模創(chuàng)歷史新高達到710 億美元，而2021年半導(dǎo)體制造設(shè)備全球銷售 總額預(yù)計將達1030億美元，同比增長44.7%， 2022年進一步增長到1140億美元。
華夏大陸成為半導(dǎo)體設(shè)備蕞大市場之一： WFE設(shè)備2021年同比增長43.8%達880億美 元。DRAM設(shè)備預(yù)計2021/2022年分別增長 52%/1%，NAND市場分別增長24%/8%。 分地區(qū)看，華夏大陸、韓國、華夏臺灣是前 三大市場，2021年華夏大陸為第壹大市場。
2.2 鋰電設(shè)備：爆款車型引領(lǐng)市場持續(xù)高增，新能源車滲透率加速提升
華夏新能源車不錯快速增長，滲透率有望加速提升。據(jù)乘聯(lián)會和中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2021年1-11月國內(nèi)新能源車不錯292.8萬臺，同比增長179%，滲 透率12.5%，其中11月單月滲透率約18%。
爆款車型引領(lǐng)市場持續(xù)高增。2021M1-11新能源車不錯前五名為五菱宏光mini、比亞迪秦、Model 3、Model Y、比亞迪漢，合計市占率為 27.9%，涉及A00、A、B、C等多級別類型，其中五菱宏光mini（A00級）憑借高性價比以34.4萬輛位居行業(yè)第壹。
2.3 電動汽車換電模式：換電模式概述，節(jié)約時間，降低成本，徹底解決里程焦慮
電動汽車換電模式是指通過集中型充電站對大量電池進行集中存儲、集中充電、統(tǒng)一配送，并在電池配送站內(nèi)對電動汽車進行電池更換服務(wù)；或者通過換電站 集電池充電、物流、調(diào)配、以及換電服務(wù)于一體。
換電模式主要有兩類：集中充電模式和充換電模式。集中充電模式指通過集中型充電站對大量電池集中存儲、集中充電、統(tǒng)一配送，并在電池配送站內(nèi)對電動 汽車提供電池更換服務(wù)。充換電模式指以換電站為載體，換電站同時具備電池更換和電池充電功能，站內(nèi)包括供電系統(tǒng)、充電系統(tǒng)、電池更換系統(tǒng)、監(jiān)控系統(tǒng)、 電池檢測與維護管理部分等。目前而言，市場采用得換電方式多為充換電站模式。
3 通用設(shè)備：重點下游需求通用設(shè)備板塊觀點：筑底震蕩，重點需求端
工程機械：2016年-上年年，工程機械呈現(xiàn)了5年得長景氣周期，主要驅(qū)動為環(huán)保、更新和基建等，2021Q1不錯數(shù)據(jù)見頂。由于需求疲軟等因素， 2021Q2-Q4工程機械不錯同比持續(xù)下滑。展望2022，由于2021Q1高基數(shù)，我們預(yù)計2022一季度短期內(nèi)仍不樂觀，重點下游需求變化（穩(wěn) 增長政策等）和行業(yè)龍頭全球擴張。
激光設(shè)備：激光設(shè)備下游應(yīng)用廣泛，上年年國內(nèi)市場規(guī)模692億元，CAGR達20%。國產(chǎn)替代疊加滲透率提高，推薦重點激光器、激光運動 控制系統(tǒng)等核心零部件，尤其是下游鋰電、光伏等行業(yè)客戶占比較高得個股。（報告未來智庫）
刀具：上年年華夏刀具市場規(guī)模402億元，CAGR為7.42%，預(yù)計2026年可達556.5億元。自2010年來，以華夏為代表得亞洲刀具市場增長率排 在全球刀具規(guī)模增長首位，是全球增長率得2.5 倍。目前，華夏刀具市場進口產(chǎn)品占據(jù)1/3市場，國產(chǎn)化替代有望突破。
3.1工程機械：下游需求變化，龍頭走向世界
工程機械為傳統(tǒng)通用機械，屬于典型得投資驅(qū)動品種，具備一定周期性，同時由于人工替代加速，出口成長、多品種延續(xù)，有一定得成長性。行業(yè)上一輪高點為“四萬億” 刺激后得2010-2011年，此輪景氣周期起步于2016H2，初始驅(qū)動力為更新需求，后逐漸疊加基建逆周期調(diào)節(jié)，新農(nóng)村建設(shè)貢獻增量、環(huán)保監(jiān)管力度空前、國標切換以及機 器替人等因素，行業(yè)景氣度已經(jīng)持續(xù)三年有余。
本輪復(fù)蘇以來，全行業(yè)發(fā)展理念發(fā)生較大轉(zhuǎn)變，從粗放式野蠻發(fā)展轉(zhuǎn)向高質(zhì)量穩(wěn)健發(fā)展模式，主機廠堅守信用銷售條件不放松，首付比例保持在30%以上，龍頭得盈利能 力、資產(chǎn)質(zhì)量和現(xiàn)金流都實現(xiàn)了大幅提升。
3.2激光設(shè)備：激光加工工藝多樣，廣泛用于各類工業(yè)場景
上游：主要包括光學(xué)材料、元器件等，其中光學(xué)部件核心技術(shù)主要由海外少數(shù)廠家掌握，機械部件、電控部件、氣動部件等原材料競爭充分；
中游：主要為各種激光器及其配套裝置與設(shè)備，其中激光器根據(jù)增益介質(zhì)得不同分為固體激光器、液體激光器、氣體激光器；激光加工設(shè)備由激光器、加工系統(tǒng)及工作臺 組成，主要用于切割、表面處理、焊接、打標和打孔等；
下游：激光設(shè)備應(yīng)用于各種非金屬材料加工和金屬材料精密加工領(lǐng)域，主要包括汽車、鋰電、光伏、鋼鐵、石油、航空航天等行業(yè)。
3.3刀具：行業(yè)規(guī)模，400億元市場未來有望量價齊升
全球刀具市場穩(wěn)步提升：全球切削刀具消費額從2016年得331億美元增長到上年年得370億美元，預(yù)計到2022年將達到390億美元，增長態(tài)勢良好。國內(nèi)刀具市場未來有望持續(xù)增長：華夏刀具市場規(guī)模從2005年得137億元增長到上年年得402億元，十五年CAGR=7.42%，到2026年預(yù)計為556.5億元。自2010年 來，以華夏為代表得亞洲刀具市場增長率排在全球刀具規(guī)模增長首位，是全球增長率得2.5 倍
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