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        通用設備與專用設備行業研究_堅守高成長賽道

        放大字體  縮小字體 發布日期:2022-01-28 00:38:10    作者:江明杰    瀏覽次數:30
        導讀

        (報告出品方/:中航證券,鄒潤芳,孫玉浩,朱祖躍)1 2021年板塊回顧:整體中等偏上,專用設備領漲1.1 機械板塊整體表現中等偏上,專用設備好于通用設備機械板塊(申萬2021分類)上年年漲幅為77.53%,截止

        (報告出品方/:中航證券,鄒潤芳,孫玉浩,朱祖躍)

        1 2021年板塊回顧:整體中等偏上,專用設備領漲

        1.1 機械板塊整體表現中等偏上,專用設備好于通用設備

        機械板塊(申萬2021分類)上年年漲幅為77.53%,截止到12月23日,2021年漲幅為28.58%,居市場前10位,行業實現連續三年正增長,表現中等偏上。機械細分子板塊中,2021年1-12月漲幅前5位得行業分別為其他專用設備、機床工具、制冷空調設備、金屬制品和磨具磨料,漲幅后5位分別為工程機械整機、工程機械、 工程機械器件、機器人和樓宇設備。

        1.2 機械設備板塊整體估值穩中有升

        從市盈率角度來看,2021年末市盈率中值明顯提升得板塊前三名為社會服務(負轉正)、電力設備和綜合,明顯下降得三個板塊為美容護理、鋼鐵和石油石化。 機械設備板塊,2021年市盈率中值為35,較上年年( 32 )有所提升。

        1.3 高開低走季節性因素明顯,專用設備增長穩定性強于通用設備

        從營收與歸母凈利潤角度看,由于上年Q1疫情影響,機械二級行業普遍在第壹季度營收與歸母凈利同比大幅增長。而工程機械、軌交設備等通用設備板塊,呈現高開低走形 勢,2021Q2與Q3同比增長大幅回落,甚至出現負增長情況。

        2 專用設備:高景氣成長穿越周期

        2.1 半導體設備:TSMC營收/設備出貨額持續增長,預計2021年半導體設備市場規模超千億元

        高頻指標顯示行業需求持續高景氣:2021年 10月,北美半導體設備出貨37億美元,同比 增長41%,1-10月合計為351億美元,同比 增長43%。11月,TSMC單月營收1483億新 臺幣,同比增長19%,前11月合收14320億 新臺幣,同比增長19%。

        2021年半導體設備市場規模超千億元:上年 年,半導體設備市場規模創歷史新高達到710 億美元,而2021年半導體制造設備全球銷售 總額預計將達1030億美元,同比增長44.7%, 2022年進一步增長到1140億美元。

        華夏大陸成為半導體設備蕞大市場之一: WFE設備2021年同比增長43.8%達880億美 元。DRAM設備預計2021/2022年分別增長 52%/1%,NAND市場分別增長24%/8%。 分地區看,華夏大陸、韓國、華夏臺灣是前 三大市場,2021年華夏大陸為第壹大市場。

        2.2 鋰電設備:爆款車型引領市場持續高增,新能源車滲透率加速提升

        華夏新能源車不錯快速增長,滲透率有望加速提升。據乘聯會和中汽協數據,2021年1-11月國內新能源車不錯292.8萬臺,同比增長179%,滲 透率12.5%,其中11月單月滲透率約18%。

        爆款車型引領市場持續高增。2021M1-11新能源車不錯前五名為五菱宏光mini、比亞迪秦、Model 3、Model Y、比亞迪漢,合計市占率為 27.9%,涉及A00、A、B、C等多級別類型,其中五菱宏光mini(A00級)憑借高性價比以34.4萬輛位居行業第壹。

        2.3 電動汽車換電模式:換電模式概述,節約時間,降低成本,徹底解決里程焦慮

        電動汽車換電模式是指通過集中型充電站對大量電池進行集中存儲、集中充電、統一配送,并在電池配送站內對電動汽車進行電池更換服務;或者通過換電站 集電池充電、物流、調配、以及換電服務于一體。

        換電模式主要有兩類:集中充電模式和充換電模式。集中充電模式指通過集中型充電站對大量電池集中存儲、集中充電、統一配送,并在電池配送站內對電動 汽車提供電池更換服務。充換電模式指以換電站為載體,換電站同時具備電池更換和電池充電功能,站內包括供電系統、充電系統、電池更換系統、監控系統、 電池檢測與維護管理部分等。目前而言,市場采用得換電方式多為充換電站模式。

        3 通用設備:重點下游需求

        通用設備板塊觀點:筑底震蕩,重點需求端

        工程機械:2016年-上年年,工程機械呈現了5年得長景氣周期,主要驅動為環保、更新和基建等,2021Q1不錯數據見頂。由于需求疲軟等因素, 2021Q2-Q4工程機械不錯同比持續下滑。展望2022,由于2021Q1高基數,我們預計2022一季度短期內仍不樂觀,重點下游需求變化(穩 增長政策等)和行業龍頭全球擴張。

        激光設備:激光設備下游應用廣泛,上年年國內市場規模692億元,CAGR達20%。國產替代疊加滲透率提高,推薦重點激光器、激光運動 控制系統等核心零部件,尤其是下游鋰電、光伏等行業客戶占比較高得個股。(報告未來智庫)

        刀具:上年年華夏刀具市場規模402億元,CAGR為7.42%,預計2026年可達556.5億元。自2010年來,以華夏為代表得亞洲刀具市場增長率排 在全球刀具規模增長首位,是全球增長率得2.5 倍。目前,華夏刀具市場進口產品占據1/3市場,國產化替代有望突破。

        3.1工程機械:下游需求變化,龍頭走向世界

        工程機械為傳統通用機械,屬于典型得投資驅動品種,具備一定周期性,同時由于人工替代加速,出口成長、多品種延續,有一定得成長性。行業上一輪高點為“四萬億” 刺激后得2010-2011年,此輪景氣周期起步于2016H2,初始驅動力為更新需求,后逐漸疊加基建逆周期調節,新農村建設貢獻增量、環保監管力度空前、國標切換以及機 器替人等因素,行業景氣度已經持續三年有余。

        本輪復蘇以來,全行業發展理念發生較大轉變,從粗放式野蠻發展轉向高質量穩健發展模式,主機廠堅守信用銷售條件不放松,首付比例保持在30%以上,龍頭得盈利能 力、資產質量和現金流都實現了大幅提升。

        3.2激光設備:激光加工工藝多樣,廣泛用于各類工業場景

        上游:主要包括光學材料、元器件等,其中光學部件核心技術主要由海外少數廠家掌握,機械部件、電控部件、氣動部件等原材料競爭充分;

        中游:主要為各種激光器及其配套裝置與設備,其中激光器根據增益介質得不同分為固體激光器、液體激光器、氣體激光器;激光加工設備由激光器、加工系統及工作臺 組成,主要用于切割、表面處理、焊接、打標和打孔等;

        下游:激光設備應用于各種非金屬材料加工和金屬材料精密加工領域,主要包括汽車、鋰電、光伏、鋼鐵、石油、航空航天等行業。

        3.3刀具:行業規模,400億元市場未來有望量價齊升

        全球刀具市場穩步提升:全球切削刀具消費額從2016年得331億美元增長到上年年得370億美元,預計到2022年將達到390億美元,增長態勢良好。國內刀具市場未來有望持續增長:華夏刀具市場規模從2005年得137億元增長到上年年得402億元,十五年CAGR=7.42%,到2026年預計為556.5億元。自2010年 來,以華夏為代表得亞洲刀具市場增長率排在全球刀具規模增長首位,是全球增長率得2.5 倍

        報告節選:

        (感謝僅供參考,不代表我們得任何投資建議。如需使用相關信息,請參閱報告原文。)

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        (文/江明杰)
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